AI 基建开支飙升，Google 首次出现季度自由现金流为负

导语

Google 仍然是一台强大的赚钱机器，但 AI 基础设施的账单正在改写它的财务叙事。根据 Ars Technica 对 Google 2026 年第二季度财报的梳理，公司当季总营收达到 1198 亿美元，超过市场预期；然而，因 AI 相关资本开支激增，Google 上市以来首次出现季度自由现金流为负。

这并不意味着 Google 陷入亏损。相反，它仍然利润丰厚，并持有超过 1000 亿美元的现金和投资储备。真正值得关注的是：AI 数据中心、模型训练和推理基础设施的扩张速度，已经在短期内超过了公司经营活动产生现金的速度。

核心要点

• 营收增长依旧强劲。 Google 第二季度总营收为 1198 亿美元。其中，搜索业务贡献 633 亿美元，仍是最大收入来源；Google Cloud 收入为 248 亿美元，较第一季度增长 23.8%，显示企业对 AI 与云服务需求旺盛。
• YouTube 与订阅业务继续贡献现金。 订阅、平台和设备组合收入为 129 亿美元，YouTube 广告收入为 111 亿美元，后者较上一季度增长超过 12%。
• 自由现金流首次转负。 扣除投资等非现金收益后，Google 第二季度经营现金流约为 391 亿美元，但当季用于扩张 AI 基础设施的支出达到 449 亿美元，最终自由现金流约为 -58 亿美元。
• 全年资本开支预期继续上调。 Google 此前预计 2026 年资本开支为 1800 亿至 1900 亿美元，如今上调至最高 2050 亿美元。相比 2025 年 910 亿美元的资本开支，增幅非常显著。
• 市场反应转向谨慎。 消息发布后，Google 股价盘后一度下跌约 4.5%，随后继续承压，反映投资者对 AI 投入回报周期的担忧。

意义与影响

AI 热潮正在让大型科技公司的财务结构发生变化。过去，Google 这类公司被视为高利润率、高现金流的稳定资产；现在，生成式 AI 竞争迫使它们不断扩建数据中心、采购或自研芯片，并承担高昂的训练和运行成本。

Google 的处境仍好于许多竞争者。它拥有搜索广告这一现金牛，云业务增长迅速，还在自研 AI 芯片方面持续投入，最新 Tensor 8i 和 8t 被称为面向 AI 数据中心更高效的方案。但即便如此，单季现金流仍被巨额资本开支压过，说明行业级 AI 投入已经进入重资产阶段。

投资者真正关心的问题不是 Google 是否有钱烧，而是这些投入何时能转化为足够大的收入和利润。文章还提到，Google 旗舰模型 Gemini 3.5 Pro 已推迟发布，仍在少数合作伙伴中测试；同时，外界报道称其相对 GPT 5.6 和 Claude Mythos 的竞争压力仍在增加，并伴随部分顶尖 AI 研究人员离职。

未来几个月可能成为 Google AI 战略的重要观察窗口。如果云业务和 AI 产品能继续放量，短期自由现金流压力或许可以被解释为必要投资；但如果模型竞争和商业化进展不及预期，市场对 AI 巨额资本开支的质疑会进一步升温。

来源：Ars Technica AI