Apollo经济学家：AI尚未给多数非科技企业带来财务回报

2026年10月25日阅读约 2 分钟

导语

人工智能已经成为企业预算、产品路线和资本市场叙事中的高频词，但投入增加并不等于财务回报同步出现。Apollo Global Management首席经济学家托斯滕·斯洛克近日发布的一份分析指出，在科技行业之外，AI目前还没有给美国大型企业的利润表现带来清晰改善。

观察对象被称为“标普493”：斯洛克将标普500指数中的Alphabet、Amazon、Apple、Meta、Microsoft、Nvidia和Tesla剔除，以减少大型科技公司的影响，单独观察其他企业。
关键经营指标缺乏改善证据：在这一组非科技企业中，利润率和人均营收看起来基本持平，尚未显示AI正在推动生产率提升。
低成本智能不一定转化为收入：斯洛克对企业能否把越来越便宜的AI能力转化为更高营收增速和更高利润率持怀疑态度。
商业价值不只来自计算能力：AI可以处理信息、生成内容和完成计算，但企业经营还涉及判断、问责、信任、组织文化、潜规则、伦理权衡与公平问题。

企业引入AI，往往首先体现在试点项目、软件采购和流程自动化上，而不是立即反映在整体利润表中。即便某个团队节省了时间，如果节省下来的资源没有转化为更多收入、更高产能或更低成本，公司的总体财务表现仍可能没有变化。

此外，许多决定收入和利润的环节具有高度情境性。客户关系、品牌信任、风险承担和跨部门协作，通常不能仅靠更快的计算或更低的推理成本解决。AI输出如果需要大量审核、授权和责任确认，企业还可能面临新的管理成本。

这份分析并不等于断言AI永远无法创造价值，而是提醒市场区分“技术采用”“局部效率提升”和“公司层面的财务回报”。科技巨头既是AI基础设施和产品的主要提供者，也是最容易直接受益的企业，因此不能简单用它们的表现代表整个经济。

对非科技企业而言，下一阶段的重点可能不是继续堆叠模型数量，而是验证AI是否真正改善了收入、成本、交付质量和决策结果。只有当这些变化能够持续进入财务指标，AI热潮才会从资本支出和管理层叙事，转化为广泛的生产率增长。